Trump vámháborúja komoly zűrzavart idézhet elő az Egyesült Államokban, és nemcsak a kereskedelmi szektorban, hanem a jegybank működésére is hatással lehet. A helyzet súlyossága miatt a Federal Reserve szorító helyzetbe kerülhet, amely új kihívások elé áll

Trump új globális vámjai megrázták a piacokat, és komoly dilemmát okoznak a Fed számára. A jegybanknak most azt kell mérlegelnie, hogy az intézkedések inkább inflációt gerjesztenek vagy recessziót hoznak. A bizonytalanság közepette egyre többen számítanak idei kamatcsökkentésre.

Miközben az Egyesült Államok új, átfogó vámjai világszerte életbe léptek és megrázták a piacokat, Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke pénteken csatlakozik a jegybankon belüli egyre élénkebb vitához arról, hogy a Trump-adminisztráció új intézkedései inkább az infláció növekedését vagy a gazdasági növekedés és a foglalkoztatás olyan mértékű visszaesését eredményezik-e, amelyre a Fed-nek is reagálnia kell - írja a Reuters.

Az amerikai jegybank által nemrégiben még kedvezőnek ítélt helyzet – a tartós gazdasági növekedés és a csökkenő infláció együttes hatása – most kockázatokkal telítődik. Különösen aggasztó, hogy Kína bejelentette a megtorló intézkedéseit, amelyek között szerepel a 34%-os vám kivetése minden amerikai termékre, a technológiai ipar számára létfontosságú ásványok exportjának korlátozása, valamint az amerikai csirkék importjának megszorítása. Ez a lépés egyértelműen Donald Trump vidéki agrárállamokban mért népszerűségére is utal.

A globális részvénypiacok továbbra is csökkenő tendenciát mutatnak. Az adminisztráció képviselői eddig a helyzetet minimálisnak tartották, mondván, hogy a részvénypiaci zuhanás — amely a COVID-19 világjárvány kezdete óta a legnagyobb mértékű — elkerülhetetlen áldozat a jövőbeni amerikai gazdasági előnyök érdekében. Ezen kívül, a többi ország reakciója, különösen az Egyesült Államok egyik legfontosabb kereskedelmi partnerétől, amelyet mind republikánus, mind demokrata politikai szereplők gyakran kritizálnak, tovább bonyolítja a helyzetet. A Fed szerint Trump importvámjai egy lehetséges csatornát jelentenek, amely tartós inflációhoz vezethet a piacon.

A lassuló növekedésre vonatkozó várakozásokkal együtt ez különösen nehéz helyzetbe hozhatja a Fed-et, amelynek feladata az infláció évi 2%-os szinten tartása és a maximális foglalkoztatottság elérése.

A munkaerőpiac továbbra is szilárd alapokon áll. A pénteken Powell beszéde előtt közzétett statisztikák szerint a vállalatok márciusban 228 ezer új állást teremtettek, ami meghaladja a közelmúlt teljesítményét. Ez annak ellenére történt, hogy a szövetségi kormányzati foglalkoztatás kissé csökkent. Az előző hónapokra vonatkozó adatokat lefelé korrigálták, és a munkanélküliségi ráta 4,2%-ra emelkedett, ami a munkaerőpiacra belépők számának növekedésével magyarázható.

Powell megjegyzései új dimenziót adnak kollégái legutóbbi nyilatkozataihoz, amelyek egyre súlyosabb aggodalmakat fejeznek ki a gazdaság jövőjével kapcsolatban. A szakértők figyelmeztetnek arra, hogy a magas vámok árfelhajtó hatása mellett a gyengülő bizalom és az ársokk együttesen komoly kihívások elé állíthatja a növekedést és a fogyasztási szokásokat.

Bár nem a klasszikus értelemben vett "stagfláció" jelenségéről beszélünk, Adriana Kugler, a Fed kormányzója a közelmúltban figyelmeztetett: "Jelenleg is észlelhetők az infláció növekedésének kockázatai, valamint egyes valós áremelkedések... Előfordulhat, hogy idővel a gazdaságban egyfajta lassulás is bekövetkezik."

Philip Jefferson, a Fed alelnöke csütörtökön arra figyelmeztetett, hogy a "kereskedelem körüli jelentős bizonytalanság" visszafoghatja a háztartások és vállalatok költekezését, míg Lisa Cook kormányzó azt mondta, hogy az inflációs várakozások már a kereskedelmi bejelentések előtt is emelkedtek.

A lap szerint a lassabb növekedés és az emelkedő árak közti egyensúlytalanság valószínűleg arra készteti a Fed-et, hogy kivárjon, amíg világosabbá válik, melyik irányzat válik meghatározóvá. Powell pénteken valószínűleg a "várjunk és figyeljünk" hangnemet fogja tartani, Trump bejelentéseinek meglepő mértéke ellenére is, mivel még mindig fennáll a lehetőség, hogy a közelgő tárgyalások enyhítik a később ténylegesen bevezetett intézkedéseket - mondta Antulio Bomfim, Powell korábbi tanácsadója, a Northern Trust globális makrogazdasági vezetője.

Véleménye szerint a vámok által kiváltott kezdeti áremelkedés késleltetheti a kamatcsökkentést, akár az év későbbi hónapjaira, vagy akár 2026-ra is eltolódhat. Ugyanakkor, ha a gazdaság valóban recesszió közeli állapotba kerül, a Fed "akár drasztikus kamatcsökkentésbe is belefoghat."

A jegybanki alapkamatra vonatkozó szerződésekbe fektető befektetők egyre inkább a kamatcsökkentések irányába orientálódnak, számolva azzal, hogy Trump lépései lassabb gazdasági növekedést és ezzel összefüggésben csökkenő inflációt eredményezhetnek. Jelenleg a piac már négy negyed százalékpontos kamatcsökkentést valószínűsít 2025-re, míg a Trump-érát megelőzően csak három ilyen lépésre számítottak. Egyes elemzők úgy vélik, hogy az újonnan bevezetett vámok az importtermékekre akár 27%-os adót is jelenthetnek, szemben a Biden-adminisztráció időszakában tapasztalt 2,5%-kal – tette hozzá.

Michael Feroli, a JP Morgan közgazdásza szerint Trump lépései -- még a külföldi megtorlások és más másodlagos hatások figyelembevétele előtt is -- akár 1,5 százalékponttal is növelhetik az inflációt idén, csökkenthetik a reálbéreket, és így visszafoghatják a fogyasztást, "a gazdaságot pedig veszélyesen közel vihetik a recesszióhoz."

Ezzel szemben Larry Meyer volt Fed-kormányzó tanácsadó cégének közgazdászai úgy vélik, hogy az áremelkedések a lakossági várakozásokat is módosíthatják, és arra késztethetik a Fed-et, hogy egyelőre ne változtasson az irányadó kamaton. "Jelentős inflációs lökésre számítunk, amely valószínűleg tovább növeli az inflációs várakozásokat és magát az inflációt is" -- írták. "Nem számolunk többé kamatcsökkentéssel 2025-ben."